中国居民和企业部门庞大的定期存款正迎来集中到期高峰股票杠杆工具，一场规模巨大的“存款活化”进程已经启动。
根据东吴证券一份最新研究报告，近期金融数据显示，存款“搬家”的迹象日益明显。2025年7月至8月，非银行金融机构存款（下称“非银存款”）合计超季节性增加3.03万亿元，引发市场对“储蓄入市”的广泛关注。
东吴证券认为，在上述增长中，居民和非金融企业存款的“搬家”贡献了1.42万亿元，这一轮转移更多表现为“定期存款活期化”，其中居民定期存款是绝对主力，同期超季节性减少了8426亿元。
东吴证券表示，高息定期存款将在2025年至2026年迎来集中到期，这将导致居民和企业的存款“活期化”或转向非银存款。尽管2025年7月起已有部分定期存款减少，但大规模的存款“搬家”高潮尚未到来。预计2025年和2026年分别有22.28万亿元和9.4万亿元的定期存款到期，其中“超额”定期存款到期规模分别为11.08万亿元和4.05万亿元。
摩根士丹利则在18日的研报中认为，释放家庭储蓄潜力的过程将是循序渐进的，并提出了一个三阶段路线图：首先是未来2-3年内，通过恢复市场信心，引导6-7万亿超额定存进入股市等风险资产；其次是在未来6-8年内，通过结构性改革重塑通胀预期，逐步释放30万亿的庞大储蓄池；最后是通过长期的社保改革降低整体储蓄率。
“存款搬家”来源拆解：居民与同业共振根据东吴证券的报告，2025年7月至8月非银存款3.03万亿元的超季节性增长，其来源是多方面的，并非仅由居民“存款搬家”单一驱动。
具体来看，这一增长主要由三大因素构成：
居民与企业存款转移：贡献了1.42万亿元，是传统意义上的“存款搬家”部分，即居民和企业通过购买资管产品或直接投资股市，将一般性存款转化为非银存款。银行体系同业业务扩张：贡献了1.18万亿元。报告指出，在存贷差压力下，银行增加了债券投资，推动了同业业务扩张，从而派生出非银存款。其他存款转化：未纳入广义货币（M2）统计口径的大额可转让定期存单等存款，也贡献了1033亿元的增量。尽管驱动因素复杂，但居民存款，特别是定期存款，在“存款活期化”浪潮中扮演了核心角色。东吴证券援引银行信贷收支表数据称，在7月至8月存款结构变化中，居民部门是“主力军”。其中，居民定期存款超季节性减少8426亿元，规模远超居民活期存款（减少4446亿元）以及非金融企业定期存款（减少3156亿元）和活期存款（减少1219亿元）。报告认为，2025年以来，存款“搬家”在很大程度上就是定期存款的“活期化”过程，而真正的入市高潮或尚未到来。
潜在活水：未来两年逾15万亿“超额定存”到期真正的看点在于未来。报告测算，一个规模更为庞大的定期存款到期潮即将来临。由于2022年至2023年是存款定期化的高峰期，大量当时存入的高息定存将在2025年至2026年集中到期。
报告通过对2021年至2024年新增存款的期限结构进行估算，得出了两个层面的预测数据：
从绝对规模看：2021年至2024年合计增加的66.54万亿元定期存款中，预计2025年和2026年将分别有22.28万亿元和9.4万亿元到期。仅2025年下半年，三、四季度将分别有5.24万亿和1.66万亿到期。从“超额”规模看：剔除趋势性增长后，2025年和2026年预计分别有约11.08万亿元和4.05万亿元的“超额”定期存款到期。其中，2025年三季度和四季度分别约有2.13万亿和2.81万亿到期。三步走：释放储蓄的路线图摩根士丹利在报告中指出，中国家庭储蓄率高达35%，远超全球其他主要经济体。结合国际经验和中国国情，摩根士丹利提出了一个旨在释放中国家庭储蓄潜力的三阶段路线图：
第一阶段（未来2-3年）：提振风险偏好，引导存款向股市转移。 报告认为，市场对政策方向和流动性的反应通常领先于基本面。自2024年9月政策转向以来，一个更具建设性的市场叙事正在形成。这已促使约6-7万亿元的超额定期存款开始向股市等风险资产迁移。目前，这一过程尚处早期，主要由高净值人群推动。第二阶段（未来6-8年）：重塑通胀预期，释放储蓄用于消费。 要将高达30万亿元的周期性超额储蓄转化为消费，核心在于改变家庭对未来收入和物价的预期。更高的通胀预期将降低持有现金的吸引力，鼓励即期消费。第三阶段（长期）：全面社保改革，降低结构性储蓄率。 这是解决问题的根本之道。通过建立全国统一的社会保险体系，缩小城乡差距，提升保障水平，才能从根本上降低居民的预防性储蓄动机。风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。文章为作者独立观点，不代表配资实盘入门_国内股票配资_配资实盘交流观点
相关文章
